Le régime pilote DLT est une initiative réglementaire de l’Union européenne qui permet aux infrastructures de marché basées sur la technologie des registres distribués (DLT) de fonctionner temporairement dans un cadre juridique modifié. Ce règlement accorde aux plateformes financières basées sur la DLT des exemptions temporaires à certaines règles financières existantes, permettant l’innovation tout en préservant l’intégrité du marché, la sécurité et la protection des investisseurs.
Sommaire
- Qu’est-ce que le régime pilote DLT ?
- Objectifs du régime pilote DLT
- Le rôle de la tokenisation dans les marchés financiers
- Définitions clés dans le régime pilote DLT
- Champ d’application
- Exemptions réglementaires
- Autorisations spécifiques pour les infrastructures de marché DLT
- Prochaines étapes : l’avenir du régime pilote DLT
Qu’est-ce que le régime pilote DLT ?
Le régime pilote DLT a été publié au Journal officiel de l’Union européenne le 2 juin 2022 et est devenu applicable à partir du 23 mars 2023.
Il fait partie de la stratégie de finance numérique de l’UE, aux côtés :
- Du MiCA (règlement sur les marchés de crypto-actifs)
- Du DORA (règlement sur la résilience opérationnelle numérique)
Le régime pilote permet aux infrastructures de marché basées sur la DLT de fonctionner temporairement avec des exemptions à certaines réglementations financières afin de tester de nouveaux instruments financiers basés sur la blockchain.
Objectifs du régime pilote DLT
Ce règlement introduit une approche de type bac à sable — un environnement de test contrôlé où les institutions financières peuvent expérimenter avec des instruments financiers tokenisés.
Les objectifs affichés du régime pilote DLT sont les suivants :
- Encourager l’innovation en supprimant les obstacles juridiques aux plateformes financières basées sur la DLT.
- Assurer la stabilité financière en maintenant la transparence, la sécurité et la protection des investisseurs.
- Faciliter la tokenisation pour fluidifier les marchés financiers et renforcer la liquidité.
- Tester des évolutions réglementaires avant de les mettre en œuvre à plus grande échelle.
Les réglementations financières existantes de l’UE n’ont pas été conçues pour les actifs basés sur la blockchain ; cette initiative aide donc à adapter la réglementation aux technologies émergentes telles que les crypto-actifs et les titres tokenisés.
Le rôle de la tokenisation dans les marchés financiers
La tokenisation désigne la représentation numérique d’instruments financiers sur une blockchain. Cela inclut :
- L’émission de titres traditionnels (comme des actions et des obligations) sous forme tokenisée.
- Le stockage et le transfert de ces actifs à l’aide de plateformes basées sur la DLT.
La tokenisation a le potentiel de rendre les processus de négociation, de règlement et post-négociation plus efficaces, en réduisant les coûts et en augmentant l’accessibilité du marché.
Définitions clés dans le régime pilote DLT
Le règlement introduit plusieurs définitions importantes :
- Technologie des registres distribués (DLT) : une technologie permettant la tenue de registres décentralisée et la validation des transactions.
- Infrastructure de marché DLT : plateformes facilitant la négociation et le règlement d’actifs tokenisés.
- Instrument financier DLT : un instrument financier émis, stocké et transféré à l’aide de la DLT.
- Système multilatéral de négociation DLT (DLT MTF) : une plateforme de négociation qui ne traite que des instruments financiers DLT.
- Système de règlement DLT (DLT SS) : un système qui règle les transactions tokenisées et permet la conservation des instruments financiers DLT.
- Système de négociation et de règlement DLT (DLT TSS) : une plateforme qui combine les fonctions de négociation et de règlement à l’aide de la technologie blockchain.
Champ d’application
Le règlement s’applique à trois types d’infrastructures financières basées sur la DLT :
- Les systèmes multilatéraux de négociation DLT (DLT MTF)
- Les systèmes de règlement DLT (DLT SS)
- Les systèmes de négociation et de règlement DLT (DLT TSS)
Ces plateformes ne peuvent traiter que des instruments financiers spécifiques, notamment :
- Les actions
- Les obligations
- Les parts d’organismes de placement collectif couvertes par la réglementation financière de l’UE.
Le règlement fixe également des limites sur la valeur de marché totale des instruments financiers tokenisés gérés par ces plateformes.
Pour opérer, les plateformes DLT doivent se conformer à des exigences supplémentaires, telles que :
- Publier des plans d’affaires détaillés.
- Fournir des informations transparentes aux clients et aux régulateurs.
- Gérer les risques opérationnels associés à la DLT et aux crypto-actifs.
- Assurer une ségrégation stricte des actifs entre les clients et les opérateurs de la plateforme.
- Élaborer des stratégies de sortie pour la transition hors du régime pilote DLT.
Exemptions réglementaires
Les plateformes basées sur la DLT peuvent demander des exemptions temporaires aux réglementations financières traditionnelles. Ces exemptions permettent aux infrastructures DLT de fonctionner sans certains services d’intermédiaires.
Cependant, pour être éligibles aux exemptions, les plateformes doivent :
- Démontrer que la DLT améliore l’efficacité et la sécurité.
- Montrer que les exemptions sont proportionnées et justifiées.
- Répondre à des exigences supplémentaires en matière de transparence et de gestion des risques.
Les détails spécifiques de ces exemptions sont précisés aux articles 4, 5 et 6 du règlement.
Autorisations spécifiques pour les infrastructures de marché DLT
Les entités souhaitant opérer sous le régime pilote DLT doivent demander des autorisations spéciales.
- Les entreprises d’investissement et les marchés réglementés peuvent demander à exploiter un DLT MTF.
- Les dépositaires centraux de titres (DCT) peuvent demander à exploiter un DLT SS.
- Les entreprises d’investissement et les marchés réglementés peuvent demander à exploiter un DLT TSS.
Exigences de candidature
Les candidatures doivent inclure :
- Un plan d’affaires complet.
- Des descriptions des systèmes de cybersécurité et informatiques.
- Des détails sur la conservation des actifs et la protection des fonds des clients.
- Une stratégie de transition pour sortir du régime pilote.
- Des demandes d’exemptions réglementaires (le cas échéant).
Chaque autorisation est valable jusqu’à six ans, après quoi les autorités peuvent réévaluer sa poursuite ou son extension. Les autorisations accordées dans le cadre de ce régime s’appliquent dans toute l’Union européenne.
Prochaines étapes : l’avenir du régime pilote DLT
L’Autorité européenne des marchés financiers (AEMF/ESMA) surveillera le programme pilote et évaluera son impact.
Dates clés :
- Étendre le régime pilote DLT vers des réglementations permanentes.
- Modifier les règles en fonction des résultats des tests en conditions réelles.
- Interrompre les exemptions si les risques l’emportent sur les avantages.
L’objectif de ce cadre expérimental est d’aider les régulateurs à mieux comprendre la technologie blockchain, à identifier les risques et à garantir que les futurs marchés financiers liés aux cryptomonnaies fonctionnent de manière sûre et efficace.
Conclusion
Le régime pilote DLT se veut une étape vers l’intégration de la technologie blockchain dans les marchés financiers traditionnels.
- Il permet une expérimentation encadrée avec des instruments financiers tokenisés.
- Il offre des exemptions pour soutenir le développement de plateformes de négociation basées sur la blockchain.
- Il garantit que la protection des investisseurs et l’intégrité du marché restent une priorité.
En testant ces innovations dans un environnement contrôlé, l’UE vise à créer les bases des futures réglementations financières basées sur la blockchain.
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